中国海油深海一号气田总监 宋金龙：深海一号气田在保供季开始前，就全面做好生产处理系统的维保工作，保证关键设备处于良好运行状态，能够有效应对冬季寒流等恶劣的天气影响。

三是跨境服务水平稳步提升。快递企业启动运营石家庄跨境电商中心，投产建设安徽现代智慧物流综合产业园、贵州黔北转运中心、南昌转运中心、黑河分拣中心、兰州和天津智能产业园等设施，在多地推动分拣中心自动化改造，中转分拨能力不断加强。

经测算，2023年10月中国快递发展指数为383.5，同比提升7.1%。行业自有航空公司新增全货机两架，新开鄂州=新加坡鄂州=吉隆坡鄂州=大阪南京=达卡等国际航线，亚洲航空寄递网络布局进一步优化。从分项指标看，快递服务公众满意度预计为83.1分，同比提升0.7分。10月上旬，行业规模稳步扩张，单日业务量逐日提升。10月，快递发展能力指数为228.2，同比提升9.1%。

快递企业不断完善服务体系，积极打造旅游+快递服务产品，便利游客假期轻松出行今年以来，科创板、创业板和北交所IPO公司数量和募资总额，均超过全部IPO公司的8成，显示出资本市场对科技创新企业发展的巨大支持。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨3.6%、2.3%和1.3%，衣着、居住价格分别上涨1.1%和0.3%;交通通信、生活用品及服务价格分别下降0.9%和0.6%。

其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%预计11、12 月CPI 同比将小幅上行，但仍将维持在低位区间徘徊。② 黑色、有色系表现弱，原油、煤炭系表现强，非金属矿物系跌幅明显收窄。靠近上游的各采掘行业(如煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色及黑色金属矿采选业)价格均仍在上涨，但靠近中下游的加工行业(如有色及黑色金属冶炼及压延加工业)价格普遍下跌。

上述变化尚未体现在10 月的PPI 数据中，预计将对11 月、12 月的工业品价格形成有力支撑。今年以来，核心CPI 偏低的问题一直存在，主要原因还是前期PPI 大幅下跌传导至工业制成品端，但目前这一现象已经边际缓解。

10 月的PPI 同比小幅回落主要受到去年同期基数效应抬升的影响，整体符合预期，但工业银十的成色较为平淡。② 除猪肉外，鸡蛋、牛羊肉、鲜菜、食用油等其他食品价格也出现较大幅度下降，降幅在3.5%-6.4%，对CPI 也构成较大负贡献，主要原因在于供给充足和国际农产品(6.490, -0.06, -0.92%)价格下降的传导作用。(3) 十月作为双节假期的所在月份，为何旅游价格环比还出现了0.3 个百分点的下降?是否与十一假期高增的旅游收入数据背离?根据我们对10 月旅游相关项目高频数据的追踪，十一期间酒店价格并未明显上涨。从月均价格的角度看，10 月除煤炭、水泥外的各类大宗商品价格均出现一定程度回落。

(1) 10 月CPI 转负，主要是来源于猪肉价格下跌的拖累吗?① 从同比的视角来看，10 月猪肉价格同比下降30.1%，仅这一项就影响CPI 下降约0.55 个百分点。这可能在一定程度上反映出，今年十一假期旅游收入的高增主要来自于量的增长，而非价的助推。基于此，预计未来2 个月PPI 同比读数可能缓步上行，但或于明年二季度才能回到正值区间。10 月PPI 同比的小幅回落主要受到去年同期基数效应抬升的影响，整体符合预期，但反映今年银十成色较为平淡。

从生产资料三大分项价格的环比表现来看，采掘业为+2.4%、原材料为+0.4%、加工为-0.2%，差异化表现显而易见。(2) 行业结构上有何特点?哪些行业价格偏强?哪些行业价格走弱?① 上游采掘行业强，中下游加工行业弱。

故本月煤炭系和非金属矿物系行业均取得较好表现。预计后续PPI 同比可继续小幅上行。

从同比读数来看，核心CPI 未能实现低位上的进一步上涨，而是出现了0.2 个百分点的下降。市场的几个核心关注点如下：(1) 如何评价本月的PPI 数据?同比读数为何再次出现回落?10 月PPI 数据整体符合预期，同比小幅回落系去年同期基数效应略微抬升所致，环比并未下降(0%)。10 月CPI 同比出现年内的第二个负值(本月-0.2%，上一个负值为今年7 月-0.3%)，低于市场预期。③ 然而，食品价格绝非导致10 月CPI 偏低的唯一原因，核心CPI 明显偏弱的因素也不可忽视。(2) 核心CPI 为什么偏弱?当前的核心CPI 在历史上处于什么水平?① 核心CPI 可以被拆解为服务与工业制成品两大分项，10 月二者的价格同比均出现一定幅度的回落，但整体而言工业制成品价格的表现随着PPI 降幅的收窄已经明显好于上半年。10 月CPI 同比出现年内的第二个负值，低于市场预期。

国家统计局的数据解读中也提到，10 月旅游和飞机票价格涨幅均有所回落。除了猪肉价格下跌(今年7-10 月与去年同期猪周期明显错位)的拖累之外，还受到核心CPI 疲弱、鸡蛋和食用油等其他食品价格大幅下降的影响。

基于金九银十的季节性进行考察，今年10 月，PPI 环比读数略低于过去5 年均值0.16%的水平，或反映整体银十成色较为平淡。10 月核心CPI 环比0%，低于历史同期均值0.14%的水平。

今年1-10 月，旅游价格累计上涨9.5%，仍是今年推动CPI 上涨的核心因素之一。行业结构方面：一是上游采掘行业价格偏强，中下游加工行业偏弱;二是黑色、有色系表现弱，原油、煤炭系表现强，非金属矿物系跌幅明显收窄。

今年1-10 月，核心CPI 累计同 比增长0.7%，低于2020-2022 年的均值0.83%，更是远低于2017-2019 年均值1.9%。(4) 如何看待年内后续的CPI 走势?预计11、12 月CPI 同比将小幅上行，但仍将维持在低位区间徘徊，不排除11 月CPI 同比继续为负的可能性。在政策效应的带动下，预计未来两个月PPI 同比继续小幅上行，但或于明年二季度才能回到正值区间。CPI 未来的上涨或将主要依托于工业制成品价格的持续修复和猪周期在明年可能出现的反转。

从今年1-10月价格的累计同比增速表现来看，价格下降较多的分项包括：租赁房房租-0.3%、交通工具-3.8%(主因汽车价格战)、通信工具-2.3%、交通工具用燃料-6%、通信服务-2.3%。(3) 如何看待年内后续PPI 的走势?10 月24 日财政政策加码，批准增发1 万亿元国债投向基建领域，远月需求增量预期带动下，以水泥、钢材为代表的基建链商品价格止跌回升。

由于今年7-10 月与去年同期猪周期的明显错位，猪肉价格已经连续四个月构成对CPI 同比较大幅度的拖累。而有色系、黑色系行业的出厂价格则普遍偏弱。

提示关注10 月下旬万亿国债政策发布后，基建链商品价格出现的反转动能。10 月下旬万亿国债政策发布后，基建链商品价格企稳回升，但这一价格上涨动能尚未反映在10 月的PPI 数据中。

事项：2023 年10 月，全国居民消费价格(CPI)同比-0.2%(前值0%)，环比-0.1%(前值0%);全国工业生产者出厂价格(PPI)同比-2.6%(前值-2.5%)，环比持平(前值+0.4%)。② 今年以来，核心CPI 偏低的问题一直存在，主要原因还是来自于前期PPI 大幅下跌传导至工业制成品端。我们就几个市场的核心关注点对本月CPI 进行解读。但是从边际变化的视角看，猪肉价格并非出现暴跌，而是去年7-10 月存在猪肉价格大幅上涨的累积基数效应，本月猪肉价格的环比降幅仅为2%

2023年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平;工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。二、10月份工业生产者价格环比变动情况工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨1.4%，化工原料类价格上涨1.0%，黑色金属材料类价格上涨0.2%;农副产品类价格下降0.7%，有色金属材料及电线类、建筑材料及非金属类价格均下降0.3%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。

其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%。其中，采掘工业价格上涨2.4%，原材料工业价格上涨0.4%，加工工业价格下降0.2%。